净资产收益率计算公式

净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），说白了就是衡量公司用股东的钱能赚回来多少钱的一个指标。 如果你投了一笔钱给朋友开店，你肯定想知道你的每一块钱能帮你赚多少钱回来，ROE衡量的就是这个意思。计算这个指标很简单，但要真正看懂它背后的门道，就需要多走一步。

最基础的公式长这样：

净资产收益率(ROE) = 净利润 / 股东权益

这个公式简单直接。我们一个个来看。

净利润： 这个数字在公司的利润表里能找到，也叫“税后净利”。 它是一家公司忙活一年，付了员工工资、交了各种税、还了银行利息之后，最终真正装到口袋里的钱。这是公司经营成果最直接的体现。

股东权益： 这个在资产负债表里找。 你可以把它理解为公司的“净资产”。 计算方法是公司的“总资产”减去“总负债”。 也就是说，把公司所有的东西都卖掉，还清所有欠款后，剩下属于股东的钱。

为了让计算结果更准确，我们通常会用“平均股东权益”。因为净利润是一整年赚出来的，而股东权益在年初和年末会不一样。所以，更严谨的公式是：

净资产收益率(ROE) = 净利润 / [（期初股东权益 + 期末股东权益）/ 2]

举个例子。假设一家公司今年的净利润是100万。年初的时候，股东权益是900万；到了年末，股东权益变成了1100万。

那么，它的平均股东权益就是 (900 + 1100) / 2 = 1000万。

这家公司今年的ROE就是 100万 / 1000万 = 10%。

这个10%是什么意思？它告诉你，股东年初投入的每一块钱，到年底公司给赚回来了0.1元。这个数字越高，通常说明公司利用自有资本的效率越高。

但是，只看这个基础公式还不够。一个高的ROE数字背后可能藏着不同的故事。有的公司ROE高，是因为产品特别能赚钱；有的公司可能是因为借了很多钱来经营。为了看清楚到底是什么在驱动ROE，我们就需要一个更厉害的工具：杜邦分析法。

杜邦分析法最早由美国杜邦公司使用，所以就叫这个名字。 它的核心思想就是把ROE拆分成三个部分来看，能帮助我们更深入地分析一家公司的财务状况。 这个拆解后的公式是这样的：

ROE = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

我们还是一个个来看这三个新名词是什么意思。

1. 销售净利率 = 净利润 / 销售收入

这个指标衡量的是公司的盈利能力。 它告诉你，公司每卖出100块钱的东西，能有多少钱变成净利润。 如果一家公司的销售净利率很高，说明它的产品或服务有很强的竞争力，可能是品牌很硬，也可能是成本控制做得好。

2. 总资产周转率 = 销售收入 / 总资产

这个指标衡量的是公司的资产运营效率。 它反映了公司用全部家当（包括厂房、设备、库存等）去做生意的效率有多高。 这个比率越高，说明公司用同样的资产能做出更多的生意，资产用得更有效率。

3. 权益乘数 = 总资产 / 股东权益

这个指标衡量的是公司的财务杠杆。 “总资产”等于“总负债”加上“股东权益”，所以这个公式也可以看作是公司有多少资产是通过借钱（负债）来的。 如果权益乘数是2，就意味着公司总资产里，有一半是股东出的，另一半是借来的。这个数字越大，说明公司借的钱越多，财务杠杆就越高。 适度的借债可以帮助公司扩大经营，但如果杠杆太高，财务风险也会跟着变大。

我们把这三个公式串起来看，你会发现一个有意思的地方：

(净利润 / 销售收入) × (销售收入 / 总资产) × (总资产 / 股东权益)

中间的“销售收入”和“总资产”都可以被消掉，最后剩下的就是“净利润 / 股东权益”，又回到了我们最开始的ROE公式。

杜邦分析的厉害之处在于，它没有改变ROE的计算结果，但它揭示了ROE的构成。 这样一来，我们就知道了一家公司的高ROE到底是怎么来的。

我们来假设有三家不同的公司，它们的ROE都是20%，但驱动因素完全不同：

• A公司 (高利润模式):

  • 销售净利率 = 20%
  • 总资产周转率 = 0.5
  • 权益乘数 = 2
  • ROE = 20% × 0.5 × 2 = 20%

    这家公司可能是一家奢侈品公司或者高科技公司，产品很赚钱，但可能不需要太多的固定资产，周转也不快。

• B公司 (高周转模式):

  • 销售净利率 = 2%
  • 总资产周转率 = 5
  • 权益乘数 = 2
  • ROE = 2% × 5 × 2 = 20%

    这家公司可能是一家大型连锁超市，每件商品赚的钱不多（利润率低），但卖得飞快（周转率高），薄利多销。

• C公司 (高杠杆模式):

  • 销售净利率 = 5%
  • 总资产周转率 = 0.8
  • 权益乘数 = 5
  • ROE = 5% × 0.8 × 5 = 20%

    这家公司可能是一家银行或者重资产的房地产公司，靠大量借钱来支撑运营。它的盈利能力和资产周转效率可能一般，但通过高杠杆放大了股东的收益。不过，这种模式风险也最高。

通过杜邦分析，我们就能清楚地看到，虽然三家公司的ROE一样，但它们的商业模式和风险水平完全不同。 这对于我们理解一家公司的真实经营状况至关重要。如果一家公司的ROE很高，但主要是靠很高的权益乘数撑起来的，那你就得小心了，需要去看看它的负债情况是否健康。 相反，如果一家公司的ROE增长，是因为销售净利率和总资产周转率在提升，这通常是一个更健康、更可持续的信号。